金融危机10周年后全球经济表现关键看这四个要素,风险仍值得警惕

2018-09-13

全球

关于2008年金融危机十周年,接下来将会谈到全球经济,而全球经济并没有像许多人想象的那样微弱。

根据国际货币基金组织的数据,2000—2010年(通货膨胀调整后的)世界GDP实际年增长率平均为3.7%,如果没有所谓的大萧条,则接近4%。相比之下,2008—2018年(通货膨胀调整后的)世界GDP实际平均年增长率为3.5%,略低于2000—2010年的平均年增长率,但高于1980—1990年的3.3%。

与过去相比,中国在这十年在全球经济增长中贡献的份额更大,其国内生产总值几乎增长了两倍多,从2008年底的4.6万亿美元增加到现在的13万亿美元左右。在过去十年中,额外的8万亿美元占全球GDP增长的一半以上。

赤字和盈余

然而,其它经济体的指标并不那么令人鼓舞。早在2008年,欧元区的经常账户赤字占GDP的1.5%,德国的盈余约占其GDP的5.5%。然而,德国的巨额盈余主要归功于其它欧元区国家的巨额赤字,这种不平衡导致了2009年后的欧元危机。

令人担忧的是,德国的盈余已经占到GDP的8%左右。因此,尽管地中海成员国多年来国内货币需求疲软,但欧元区目前的盈余接近3.5%,这肯定是未来进一步不稳定的迹象。事实上,意大利缓慢酝酿的危机可能是预兆。

房地产泡沫

金融危机之前经济的一个核心特征是美国房地产泡沫。十年之后,值得一提的是,由于全球富裕投资者的需求不断增长,伦敦、纽约、悉尼和香港等许多国际化城市的房价现在已经高不可攀,只有极少数的居民可以买得起。

截至今年,越来越多的迹象表明,这些城市和其他城市的房价可能正在逆转,这可能只是反映了政府为居民提供了更多经济适用房,但也可能表明略微富裕的新买家变得越来越稀缺。

可以肯定的是,这些城市房价的逐步下降在经济和社会平等方面将是一个受欢迎的发展。但是,当房价下跌不会产生破坏性的副作用时,人们会寻找其它投资标的。

财富不平等

现在,世界需要更好的指标来跟踪这些互连。例如,在过去十年中,财富不平等的增长远远超过收入不平等,城市房价的快速上涨起着核心作用。

在许多发达国家,包括英国,财富不平等是一个严重的问题。然而就收入而言,最新数据显示,不平等实际上已经回落到20世纪80年代的水平(仍然太高)。

如果对不平等的普遍看法倾向于夸大实际发生的事情,那是因为许多公司的高级管理人员相对于他们的工人来说收入越来越多。薪酬方案可以在股价表现的背景下合理化,但这很难。

股票回购

自2009年以来,奇怪的股市几乎不间断地进行反弹,这在很大程度上得益于大公司的股票回购。在一些重要的案例中,公司甚至已经发行债券来为回购股票。

越来越多的回购是否解释了为什么整个西方的固定投资和生产力仍然如此疲弱?这些宏观经济因素是否可以解释英国和美国等西方民主国家的一些政治动荡?

在这两个方面,答案都是肯定的。除非人们能够恢复实体经济的商业利润,否则更多经济、政治和社会冲击带来的风险仍将高得令人难以接受。